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【本資訊由中國糧油儀器網提供】業(yè)內人士認為，在寬松政策延續(xù)、美元弱勢的背景下，棉花價格將得到支撐。且2010/2011年度美國棉花減產將是大概率事件，未來棉花供需緊張的局面也將利好棉價。 
   今年以來，國際農產品不斷漲價，其中棉花一馬當先，而中國棉花對外依存度在三分之一左右，國際棉價助推國內棉價，也使得棉價難以擺脫全球農產品漲價的影響。
　　無論是從全球棉花的投資需求、工業(yè)與首飾需求還是從全球貨幣供應量持續(xù)攀升等角度分析，棉花都處于一個長期的牛市通道，需要注意的是當前美國經濟可能進一步下滑引發(fā)通縮，從而引發(fā)棉花階段性回調。
　　全球經濟不確定性引發(fā)的避險情緒將支撐包括棉花在內的商品投資需求。美國方面，奧巴馬刺激政策或許對經濟有一定支撐，但并沒有改變美國實體經濟正在放緩的情況；歐洲方面，債務危機仍未得到徹底解決。同時，德國經濟增速在三季度也開始下滑，整個歐元區(qū)經濟仍然疲軟。全球經濟前景依然不明朗，投資者避險需求將助推棉花價格攀向新的高位。寬松政策和弱勢美元也將推動棉價走高。短期內，美國尚無通脹壓力，美聯(lián)儲有更多的空間將利率維持在低位。此外，11月3日推出二次量化寬松也有望使得美元維持弱勢。而除美國外的其他各國政府在四季度也很可能維持寬松的貨幣政策。因此，在寬松政策延續(xù)、美元弱勢的背景下，未來棉花價格將得到支撐。
　　從供需缺口看，據美國農業(yè)部預計，10年中國供需缺口達到348.36萬噸，同比增加21.77萬噸，同比增長6.66%。而 2009年供需缺口為326.59萬噸，比2008年擴大167.65萬噸，同比增長105%。盡管全球和中國的庫存總量在下降，但形勢的嚴峻程度不如 2009年劇烈，供需缺口增速相比2009年大幅好轉。因此，基本面支撐棉價進一步走高，但是上漲速度會明顯放緩。而世界上唯一有產量盈余的國家是美國，近十年美國的供需缺口一直為負，2010年達到-291.75萬噸，比2009年增加100.37萬噸的盈余產量。因此，中國的供需缺口需要依靠從美國進口棉花來填補，每年進口棉花占到中國總用棉量的25%左右。因此美棉價格也有可能因為國棉價格的推動而水漲船高，而美棉價格反過來又成為國棉價格居高不下的保底線。
　　在行情演繹的不同階段，有三個特點一直貫穿始終：一，棉花現貨價格上漲領先于期貨價格，且多數時間段現貨價格高于期貨價格；二，美棉價格上漲幅度超過國內棉價，國內外棉花價差年度均值低于往年；三，棉紗價格與棉花價格聯(lián)動緊密，其價差是過去17年來的最高水平，紡織企業(yè)創(chuàng)紀錄的高利潤刺激了棉花消費量屢創(chuàng)新高。上面提到的三個價差正是反映市場是否理性的關鍵：一，上下游價差。歷史上棉紗KC32S和棉花的價差經常在 5000 6000之間，這是紡織企業(yè)微利時期的價差水平。本輪棉花牛市中，這個價差多數時間在7000 10000之間，高利潤的紡織企業(yè)難免擴大棉花消費需求，帶動棉價走高。當前這個價差為6000，即使考慮企業(yè)人工、電力成本提高，在這一價差水平下紡織企業(yè)不會虧損；二，內外棉價差。歷史上看，由于我國是棉花第一大消費國和第一大進口國，國內棉價常常高于國外進口棉價格1500元左右，當前也在這一價差范圍內，這決定了國家通過增發(fā)進口配額來調控棉價的能力減弱，同時東南亞棉紡織競爭對手的成本與國內成本的價差在合理范圍內，國內棉紗需求不會被大量替代；三，期現價差。
　　據了解，當前現貨價格3萬元/噸，與期貨價格大致相當。而根據筆者對棉花產區(qū)的調研，今年國內棉花顯著減產(10% 20%)，內地方面三級以上高等級棉可能減產50%以上，以湖北棉商為代表的倉單制作方在今年很難提供大量倉單，所以近月期貨合約難免以高于現貨市場的價格實現交割。上述三點決定了，保值方的方向策略只能是買入。當然，如果這三個價差出現變化，市場也會有所反應。
　　現階段，一方面，棉花漲價效應正在慢慢傳導至終端零售行業(yè)，相比棉花的暴漲，終端服裝零售價格目前漲幅不大，隨著時間的推移，成本壓力終究會在品牌商和零售渠道商上顯示出來，服裝的漲價不可避免。而這必定會影響終端需求，引發(fā)服裝廠商減少產量，對棉紗與坯布的需求逐漸降低。從供給端來說，今年新棉已陸續(xù)上市，年內棉產量已確定，棉農會根據今年棉價來確定明年的種植規(guī)模，如果棉價持續(xù)走高，明年的種植面積有可能會增加。從行業(yè)下游來說，大型棉紡企業(yè)還有一定的棉花存貨，但大多數生產型企業(yè)已經停止采購棉花，囤棉多是經銷商行為。
　　若未來經銷商對于棉價的預期出現轉變，也會帶動棉花價格出現下跌。另一方面，盡管今年棉價漲幅較大，但棉農得到的實惠并不多，而2011年種棉成本不會明顯降低，預計2011年棉農種棉意愿不會有明顯改善。因此國內種糧面積不會大幅增加，從而決定了國內棉花產量難有提高。而從外部供給看，印度、巴基斯坦對于棉花的出口限制也不可能在短期內解除，使得我國進口美棉作為替代成為必然選項。根據最新一期的世界農產品供需平衡報告，2010/2011年度美國棉花減產將是大概率事件，因此由進口美棉而帶來的輸入性漲價因素將會在未來一段時間內持續(xù)存在。未來棉花供需緊張的局面，仍會支撐棉花價格。